海外并购:跑马圈地的心态不可取

海外并购:跑马圈地的心态不可取

中国企业海外并购始于2006年前后。2014年末,中国境外并购的金额已经大于外国企业在华并购的金额,达到约790亿美金。这十年间,从以资源收购为主到进入多元化产业,中国企业在学习如何并购。那些并购频率较高,交易规模较大的中国企业获得了比不做或是少做并购的企业更高的回报。那么在中国企业海外并购最为集中的10年间,那些成功与失败的企业各自获得了怎样的经验,后来者又该如何借鉴这些企业的经验加入全球并购的浪潮呢?在贝恩公司发布《中国企业境外并购点金之术》调研报告的同时,公司全球合伙人、亚太区兼并收购业务主席梁霭中接受了《商学院》杂志的采访。
中国企业走出去的关键驱动因素
梁霭中介绍,中国企业走出关键的驱动因素有如下几点:1、进入新兴市场;2、供应链与能力的整合;3、获取研发能力与技术,这些并购通常发生在医药和高科技领域;4、获得品牌和管理经验;5、获取资源。
看这十年间的并购,梁霭中主要观察到了如下两个特点:第一,如果以2006年为海外并购的元年,起初海外并购以原材料、能源行业为主,2015年时则出现多元化的趋势,并购区域也在全球均匀分布;第二,私营企业主导了绝大多数的并购活动,但是在按交易金额排序的超大型交易前20位的项目中,只有私企双汇国际控股有限公司入围。
同时,根据全球6千个全球的并购案例以及中国2500个并购案例,贝恩发现了中国那些进行海外并购企业与全球企业的相似及差异,一些企业或者能从中找到差距或者突破点。
相似点如下:
那些频繁进行大规模交易的企业,即“登山家”(经常进行规模性并购,且交易规模大于收购方市值75%的企业。)的股东总回报比不经常参与、或者是参与规模较小的企业要高很多,股东总回报是选择性补缺买家(较少进行小规模并购的企业)的1.5倍,与全球类似。这说明更加多的大规模交易确实能够提高回报。当其他的中国企业还在进行更多规模交易时,“登山家”已经进入了范围交易,需要更多的经验和整合。
差异点则有如下三点:
1、中国企业的海外并购没有这么活跃。“登山家”的数量相对来说更低。
2、在中国,活跃的买家(“登山家”及连续性补强买手。连续性补强买手是指,经常进行小规模并购,但交易规模小于收购方市值75%的企业)不够多元化,主要集中于高科技/媒体/电信行业。采矿、房地产、高科技/媒体/电信行业在海外并购中占比近80%,而海外企业在行业上比较平均。这与中国并购发展阶段有相对的关系。
3、海外并购目前还处于起步阶段,目前只占到全部并购的13%,但海外企业已经达到50%。这是因为中国在高速发展中,比较关注内生性增长和中国市场。现在开始放眼海外,走出去寻找新机会,日后这部分比例会越来越高。
另外, 海外并购的交易频率和交易规模对中国企业至关重要,贝恩在对中国900多家企业并购的研究中发现,有五点经验值得借鉴:第一,如果能够形成一个可以复制的模式,将帮助企业取得之后的成功;第二,企业从小规模的并购跻身大规模交易的过程中可以积累相关经验;第三,并购失败的主要原因是尽职调查不到位;第四,整合成功的关键是好钢要用在刀刃上,即把时间、精力和资源用在最需要整合的地方;第五,要理解规模和范围交易的差异。规模交易是指与被收购方同处于一个市场,消费群体、产品、服务都相似,只是属于1+1=2的交易,创造了更大规模的市场。范围交易则是涉足全新的领域,或者是全新的市场细分,或是全新的产品和技术。

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95919000:2017-09-27 04:02:40